蓝黛科技(002765)2021年中报点评：中报表现亮眼 盈余才能大幅改进
类别：公司 组织：长城证券股份有限公司 研究员：孙志东/刘欣畅/刘欢 日期：2021-09-02
收入端：21Q2 营收8.53 亿元，同比+50.14%，环比 +11.31%，收入契合预期。21Q2 营收同比完结大幅添加，首要是上一年二季度海外疫情影响公司触屏事务终端产品需求，上一年同期基数较低，环比仍能完结添加，估量首要是平衡轴的销量添加及触屏事务中新增CNC 盖板玻璃(2020 年下半年开端量产)奉献收入。公司二季度营收表现契合预期。
毛利率：21Q2 毛利率20.40%，同比+3.54pct，环比+4.36pct。 在二季度原材料本钱上涨的状况下，公司毛利率完结同比环比仍能完结较大起伏的改进，表现优异。估量首要是受产能使用率的上升、毛利率较高的盖板玻璃等产品占比的宗族带动公司毛利率的改进。
公司轿车零部件事务转型，主攻3 大高景气量方向，客户晋级为干流整车厂。公司依据本身齿轮加工及调校的优势，轿车零部件事务在维系原有变速箱事务的基础上着力打造平衡轴、减速器及微卡AMT 变速器三大新 产品，首要客户也从之前的二、三线自主品牌转变为干流的整车厂商。
① 平衡轴事务，2020 年开端承揽供货吉祥、长城、一汽等干流厂商，其他中高端客户如上汽、广汽、长安等多个项目已开端技能对接。2020年出货量约12 万套，客户开辟及产能爬坡开展顺畅，平衡轴总成已快速开展成公司中心产品。
② 新能源轿车减速器事务，公司开辟了法雷奥西门子、日电产及小康股份等客户，前期为上述客户配套减速器齿轮及轴，未来产品或许扩展至减速器总成。公司承揽拿到日电产、小康赛力斯的定点，行将在本年下半年开端供货。
③ 微卡AMT 变速器事务，公司一向有商用车变速器事务，首要给长安跨过、柳汽、北汽福田等供应微卡MT 变速器，体量较小。公司将在原商用车MT 变速器的基础上进行产品晋级，打造微卡AMT 变速器，现在正在和北汽福田、小康股份等客户联合开发中，估量本年下半年配套福田车型。
收买台冠科技，进入触控闪现范畴，开辟智能座舱事务。公司收买台冠科技，从轿车零部件事务进军触屏闪现范畴。此外公司出资背离子公司重庆台冠“触控闪现一体化模组出产基地项目”，扩展了触控闪现事务上下游产业链，进一步加速了在触摸屏及触控闪现范畴、乘用车智能化范畴的事务布局。公司依托轿车范畴深耕多年的客户资源优势，紧抓轿车职业智能化和主动化的机会经过与国内闻名车载屏供应企业深度协作，进军智能座舱，开发华阳、力华、矢崎等客户，首要使用于五菱、广汽等车型。
出资主张及盈余猜测：公司轿车零部件事务战略转型，着力打平衡轴、减速器及微卡AMT 变速器三大新产品，其间平衡轴事务已快速开展为公司中心产品，轿车事务完结触底上升。经过并购台冠科技，进入触控闪现范畴，并使用公司在轿车范畴的客户资源进军智能座舱。公司打造的轿车零部件加触控闪现双事务驱动初见成效。
危险提示：新事务开辟不及预期、原材料价格大幅上涨、触控事务整合不及预期导致商誉减值、国内车市康复不及预期、财物减值丢失危险
赣锋锂业(002460)2021年半年报点评：锂业龙头成绩高增 上下游一体化布局提速
类别：公司 组织：东北证券股份有限公司 研究员：曾智勤 日期：2021-09-02
锂业量价齐升带动公司成绩高增。1)锂盐板块量价齐升：公司锂系列产品营收同比+66.1%，毛利同比+236.2%，一方面系公司上年底新增5 万吨氢氧化锂产能开释，陈述期内锂盐产销量大幅添加，另一方面系锂价上涨(21H1 电池级碳酸锂/氢氧化锂均价同比+78%/+34%)，锂产品盈余才能宗族，毛利率同比+20.9pct 至41.4%。2)锂电池板块：21H1 锂电池板块营收同比+84.3%，毛利同比+96.1%，亦完结高增，公司布局锂电池板块成效逐步闪现。3)公允价值改变收益增厚盈余：21H1 公司完结公允价值改变收益5.4 亿，主因参股的Pilbara 公司上半年股价上涨67%，但即使除掉这一要素，公司成绩仍完结高增(扣非净赢利同比+380.6%)。
布局上游优质资源，中游锂盐产能持续扩张，向下延伸产业链。1)上游资源：陈述期内公司持续增持Bacanora 及其旗下Sonora 锂黏土项目股份，现持有Bacanora 公司28.88%股权，拟要约收买剩下股份；公司经过收买荷兰SPV 公司50%股权直接持有非洲马里Goulamina 锂辉石矿项目权益并取得包销权；绑架公司拟收买加拿大Millennial 公司(首要财物为Pastos Grandes 锂盐湖项目及Cauchari East 锂盐湖项目)、伊犁鸿大(一里坪锂盐湖项目)。2)锂盐产能扩张：公司现在已构成碳酸锂/氢氧化锂产能4.3/8.1 万吨，金属锂产能2000 吨，在建5 万吨LCE 锂电新材料产能及7000 吨金属锂及锂材产能，方案于2025 年前构成不低于20万吨LCE 锂产品供应才能。3)拓宽锂电池板块：公司在建锂电池项目首要包含年产5GWh 新式锂电池项目及10GWh 锂电池出产制作基地。
供需矛盾杰出，锂价长牛可期。未来电动车+储能两大高生长性赛道将带动锂需求持续扩张，而干流锂供应增量有限，估量未来三年锂职业供需趋紧，锂价中枢或将不断抬升，推进公司成绩持续开释。
盈余猜测及出资主张：估量2021/2022/2023 年归母净赢利27.0/34.2/42.2亿，考虑到职业高景气+公司为锂业龙头，初次掩盖并给予“买入”评级。
类别：公司 组织：国金证券股份有限公司 研究员：李敬雷 日期：2021-09-02
其间2Q21 单季度公司收入、归母净利、扣非归母净赢利别离为23.4 亿元(+28%)、2.08 亿元(+86%)、1.03 亿元(+11.6%)，扣非归母净赢利增速慢于收入增速首要系公司2Q20 疫情期间享用大额租金及社保减免，赢利基数较高耍弄。
PB 女装增速领跑，同店添加显着。1H21 公司收入按品牌拆分： PB 女装/PB 男装/ 乐町/MP 童装别离完结21.4/14.6/6.5/6.0 亿元， 同比添加76.6%/52.5%/35.6/74.2%。按途径拆分：1H21 公司线 亿，其间直营途径添加69.6%，在店数根本相等的状况下完结快速添加；加盟收入添加92.1%，净拓店109 家，预算同店完结快速添加。绑架，1H21 公司线%)，其间抖音零售额增幅较大，由0 宗族至3 亿元，占线%。
直营途径盈余才能宗族， 存货周转加速。公司1H21 毛利率同比添加2.82pct 至55.29%，其间直营途径毛利率宗族显着(+4.72pct)；净利率添加4.55pct 至8.19%， 其间2Q20 完结净利率约8.87%， 同比宗族2.76pct，环比宗族1.27pct。除掉政府补助，公司2Q21 扣非净利率为4.1%，同增约3pct。1H21 公司存货周转天数为186 天，同比削减28 天。
公司PB 女装顾客洞悉、快反抢先，下半年新系列会集推出估量推进出售端加速添加；PB 男装产品持续优化，针对性加强运动基因、宗族面料科技感，出售气势杰出，全年添加可期。途径端公司加盟拓店加速、直营店效、盈余才能持续宗族带动成绩添加。且公司办理团队动能足、数字化转型决计强，变革盈余有望持续开释，看好长时间生长。保持此前盈余猜测，估量 21-23 年EPS 为2.2/2.7/3.3 元，对应PE 为21/17/14 倍，保持“买入”评级。
泉峰轿车(603982)2021年中报点评：阀板+新能源双轮驱动成绩高添加 充沛获益轿车电动化
类别：公司 组织：长城证券股份有限公司 研究员：孙志东/刘欣畅/刘欢 日期：2021-09-02
事情：公司发布2021 年中报，2021 年上半年公司完结营收8.1 亿元，同比+57.1%；归母净赢利0.8 亿元，同比+266.4%。其间21Q2 收入3.8 亿元，同比+43.2%；归母净赢利0.3 亿元，同比+241.2%。
收入端：主动变速箱阀板+新能源事务双轮驱动，上半年收入大幅添加57.1%。2021 年上半年公司营收同比+57.1%，首要获益于主动变速箱阀板事务与新能源事务的大幅添加，主动变速箱阀板事务在IPO 产能投产放量下收入同比+174.2%，新能源事务也在新订单驱动下同比+53.2%。
毛利率：上半年公司毛利率同比+4.54pct，首要是主动变速箱阀板、新能源两大中心事务量利齐升，公司事务结构得以优化。2021H1 公司毛利率26.08%，同比+4.54pct，首要是事务结构优化的成果，高毛利率的主动变速箱阀板和新能源事务量利齐升，算计事务占比自上一年同期的 31.12%进步到2021 年上半年的40.15%，且主动变速箱阀板事务、新能源轿车事务的毛利率别离较上一年同期上升了3.32pct、4.60pct，公司全体盈余才能得以优化。Q2 毛利率24.34%，环比Q1 下降3.31pct，首要是铝价、运费持续大幅上涨耍弄。
赢利端：事务结构优化晋级，净利率同比+5.56pct，归母净赢利增幅显着强于收入增幅。上半年在新产能、新订单的推进下公司收入规划创新高，可是期间费用率根本相等，首要是研制费用率和出售费用率别离较上一年同期宗族了1.3pct、1.0pct，出售费用率添加首要是运费添加、研制费用率添加首要是新项目研制费用添加。上半年新产能、新订单推进公司收入规划宗族，且事务结构得以优化晋级毛利率同比大幅宗族，公司全体盈余才能向上，归母净赢利同比+266.4%。
新能源事务斩获多个重要新能源客户订单，布局一体化压铸，充沛获益轿车电动化大趋势。2021 年上半年，比亚迪DMI 毕生变速箱阀板项目开 始量产交给(订单金额5 年约4 亿元)、某美系电动车企逆变器壳体项目也已量产交给，近期公司又取得长城DHT 柠檬混动毕生变速箱壳体项目(订单金额5 年约12 亿元)，绑架公司已成功经过某电池客户的准入板上钉钉，新能源事务将延伸至电池构件事务范畴，完结新能源车“三电跋涉”全掩盖，公司新能源在手订单富余且协作新能源重要车企和电池厂商，将充沛获益轿车电动化大趋势。别的，公司将在马鞍山基地增设3000T、4200T、4400T、6000T、8000T 各一台大型压铸设备，活跃布局大型铝压铸车身构件范畴。
出资主张：估量2021-2023 年公司完结营收18.0 亿元、23.5 亿元、30.1亿元，同比增速别离为30.2%、30.5%、27.8%，归母净赢利依次为1.8 亿元、2.5 亿元、3.4 亿元，同比增速别离为47%、39.1%、37%，对应PE别离为24.4 倍、17.5 倍、12.8 倍，初次掩盖，给予“买入”评级。
危险提示：原材料价格持续保持高位、新客户开辟不及预期、新产品开发不及预期、产能爬坡不及预期等
类别：公司 组织：中银世界证券股份有限公司 研究员：毕俊彦/汤玮亮 日期：2021-09-02
液体乳产品结构持续晋级，增幅20%远高于职业；液体乳、婴配奶粉、奶酪事务市占率宗族。伊利上半年主营事务完结556.5 亿元，同增18.2%。(1)分事务来看，液体乳+20%(1Q/2Q 为+36%/+7%)，远高于国内液态乳品商场零售额同比增幅9%，首要原因为产品结构持续调整，中心大单品奉献首要增量。上半年旗下“金典”“安慕希”“畅轻”“金领冠”“巧乐兹”等要点产品出售收入比上年同期添加20.7%。2Q20 补库存效应基数较大，在高基数基础上仍+7%，表现终端动销杰出，产品力强。奶粉及奶制品+15%(+23%/+7%)；冷饮增速别离为+14%(+14%/+14%)。(2)液体乳市占率持续宗族稳居榜首，奶酪事务市占率宗族起伏较大。尼尔森零研数据闪现，常温液态奶出售额比例+ 0.7pct，稳居榜首；婴幼儿配方奶粉的商场零售比例+0.9pct，奶酪事务的终端商场零售比例+6.7pct。(3)从途径来看，电商事务+21.8%，依据星图零研数据闪现，电商毕生，公司常温液态奶商场比例榜首。
虽然费用率缩短-2.1pct，但原奶价格大幅宗族使得净利率下降。(1)公司1H21 毛利率为37.4%，同比-0.8pct，其间2Q21 毛利率37.1%，同比-1.6pct，原因首要为原奶价格大幅宗族。(2)1H21 四项费用率为27.5%，-2.1pct：出售费用率22.1%，同比 -1.8pct，出售费用中装卸费用占比-0.4pct、广告营销费用-1.7pct，费用投进功率宗族；办理费用率为4.5%，同比相等；研制费用率和财务费用率别离相等和-0.2pct。(3)公司1H21 净利率为9.5%，同比+1.6pct；2Q 为8.6%，同比-1.1pct，首要原因为原奶价格大幅上涨导致。
2H21 原奶价格将平稳上行，公司连续控费增效形式，昏暗格式优化趋势显着，全年来看公司赢利率将宗族。1H21 原奶价格上涨20%，对乳制品企业毛利率影响较大，疫情后对乳制品需求宗族促进上游原奶价格处于平稳上行周期，展望2H21，上年同期价格走高，同比改变将显着小于1H21，本钱端压力放缓。降费增效趋势不改，绑架高端产品带动全体添加，昏暗格式优化趋势显着，全年赢利率将缓慢宗族。
咱们依据上半年出售状况小幅上调盈余猜测，估量21-23 年EPS 别离为1.47、1.66 元、1.84，同比改变+26%、+13%、+11%，保持买入评级。
类别：公司 组织：中银世界证券股份有限公司 研究员：余嫄嫄/王海涛 日期：2021-09-02
[Table_Summar y] 2021 年上半年公司主营化工及化肥职业均呈现显着回暖，价格大幅上涨，合作公司新产能开释，量价齐升。新项目连续投产及规划确保中长时间生长性。
2021 年上半年成绩大涨。公司发布公告，2021 年上半年完结经营收入116.12亿元，同比添加93.76%；完结归属上市公司股东净赢利38.01 亿元，同比添加320.46%；扣非后归母净赢利37.91 亿元，同比添加331.97%。其间，二季度营收及归母净赢利别离是66.09 亿元(YOY117.82%)及22.25 亿元(YOY68.97%)。归纳出售毛利率2021 年上半年到达41.40%，同比添加83.27%。
上半年获益于化工品景气周期，公司产品量价齐升 。分事务来看，公司2021年上半年肥料收入20.55 亿元，同比添加16%，首要获益于尿素价格上涨。
有机胺收入同比大幅添加172%至23.93 亿元，陈述期内公司年产10 万吨DMF项目检验，销量添加至29.56 万吨。依据百川盈孚数据，DMF2021 年上半年商场均价同比添加达111%。己二酸及中心品收入15.45 亿元，同比添加也到达169%，首要是因为 2021 年2 月19 日公司精己二酸项目投产，己二酸产能翻倍。醋酸及衍生品收入由2020 年上半年6.82 亿元添加至2021 年上半年16.6亿元，首要是因为价格涨幅显着。依据百川盈孚数据，醋酸商场2021 年上半年均价(含税)6357 元/吨，同比添加达171%。公司多元醇21 年上半年收入22.31 亿元，同比添加89%。
未来新项目确保公司生长。公司新增30 万吨/年酰胺及尼龙新材料项目估量将在2021 年12 月投产，将与公司原有己二酸板块合作构成尼龙66 及尼龙6两条互补且完好的产业链。依据山东省发改委项目公示，公司新增项目还包含依托甲醇的本钱优势规划12 万吨/年PBAT 可降解塑料及5 万吨NMP。公司荆州新基地一期项目总出资不少于人民币100 亿元。环评陈述闪现其合成气归纳使用项目为C1 产业链，包含合成氨、尿素、醋酸、DMF 等产品。荆州煤化工基地坐落华中地区，交通运输快捷，肥料商场需求较大，项目归纳优势比较显着。现在该项目各项要素条件相继执行，项目背离逐步发动。荆州新基地建成有望大幅宗族公司盈余，确保公司长时间生长空间。
恒立液压(601100)点评陈述：拟定增50亿扩产能 全面迈向高端化、电动化和全球化
类别：公司 组织：浙商证券股份有限公司 研究员：王华君/李锋 日期：2021-09-02
拟非公开发行募资50 亿扩产能：将全面迈向高端化、电动化和全球化公司公告：拟定增不超越50 亿元用于恒立墨西哥(11 亿)、线 亿)、恒立世界研制中心(5.7 亿)、通用液压泵技改(2.9 亿)、超大重型油缸(1.4 亿)等项目。
高端化：活跃背离通用泵阀、非标油缸产能，改进产品结构和宗族价值量与挖机油缸比较，通用泵阀、非标油缸等技能难度更大，价值量更高。通用液压泵技改项目将使公司原有年产9000 台通用液压泵的产能将扩至年产7 万台，超大重型油缸项目达产后将构成年产2800 吨非标定制超大重型油缸出产才能。
电动化：推进液压缸向电动缸晋级，攻关电动缸和中心零部件滚珠丝杆难点电动缸在特定场景能够代替液压缸和气动缸。滚珠丝杆等精细传动元件是电动缸的要害零部件。依据Value Market Research 数据，2019 年全球滚珠丝杆商场规划为195 亿美元，估量2026 年将到达297 亿美元，CAGR 约为6%。线性驱动项目达产后将构成年产10.4万根规范滚珠丝杆电动缸、4500 根重载滚珠丝杆电动缸、750 根行星滚柱丝杆电动缸、10 万米规范滚珠丝杆和10 万米重载滚珠丝杆的出产才能。
全球化：恒立液压全球商场比例稳步宗族，海外提早布局逐步进入收获期依据世界流体动力委员会数据，博世力士乐、派克汉尼汾、伊顿和川崎重工算计全球市占率从2012 年46%下降至2020 年35%，恒立液压的全球市占率从0.5%快速宗族至3%。
公司承揽切入以美国卡特彼勒为代表的全球高端工程机械配套系统，也将随同国内首要客户进行海外拓宽，恒立墨西哥项目会下降向北美出口的关税，达产后将构成工程机械用油缸20 万根、延伸缸和其他特种油缸6.3 万根以及液压泵和马达15 万台的出产才能。
生长途径清楚：国产代替+品类扩张+电动化+全球化，有望成为全球龙头生长途径(1)国产代替，存量产品市占率宗族；(2)从挖掘机职业向非挖掘机工程机械职业浸透；(3)从工程机械职业向通用范畴拓宽；(4)产品品类拓宽，泵阀马达仿制油缸生长途径；(5)电动化完结技能晋级；(6)全球化生长空间更大。
半响定增仍处于预案阶段，具有不确定性，暂不考虑本次定增影响。估量公司2021-2023净赢利为27/33/39 亿元，同比添加20%/23%/16%，对应PE46/37/32 倍。给予买入评级。
隆基股份(601012)公司信息更新陈述：半年报契合预期 需求回暖龙头丰厚使用场景
类别：公司 组织：开源证券股份有限公司 研究员：刘强/蔡紫豪 日期：2021-09-02
2021H1 因硅料价格动摇较大，公司下调硅片开工率，加大原材料本钱可控力度，稍微影响公司非硅本钱，2021Q3 职业需求回暖，开工率逐步上调，估量非硅本钱环比好转。2021H1 公司硅片出货38.36GW，自用19.60GW，占比51%，自用水平初次超越外销，硅片职业扩产较为急进，公司提早布局调整战略方向，加速组件事务开展，进步一体化布局力度。2021H1 公司硅片市占率到达45.6%，比较2020 年持续宗族，在商场需求较差时持续扩张商场比例，显示硅片龙头风貌。
2021H1 公司组件出货17.01GW，估量市占率为20.25%，位居职业首位。公司现在贱价订单行将交给结束，估量2021H2 组件价格逐步得到宗族，盈余有所好转。
此外，公司加速布局BIPV 事务和光伏制氢，完结使用场景扩张，完结新生长极布局。电池方面，公司加大N 型电池投入，N 型TOPCon 电池研制转化功率到达25.21%，HJT 电池研制转化功率到达25.26%，最新发布的P 型TOPCon 电池研制转化功率到达25.19%，不断改写世界纪录。
隆基股份(601012)公司信息更新陈述：半年报契合预期 需求回暖龙头丰厚使用场景
类别：公司 组织：开源证券股份有限公司 研究员：刘强/蔡紫豪 日期：2021-09-02
2021H1 因硅料价格动摇较大，公司下调硅片开工率，加大原材料本钱可控力度，稍微影响公司非硅本钱，2021Q3 职业需求回暖，开工率逐步上调，估量非硅本钱环比好转。2021H1 公司硅片出货38.36GW，自用19.60GW，占比51%，自用水平初次超越外销，硅片职业扩产较为急进，公司提早布局调整战略方向，加速组件事务开展，进步一体化布局力度。2021H1 公司硅片市占率到达45.6%，比较2020 年持续宗族，在商场需求较差时持续扩张商场比例，显示硅片龙头风貌。
2021H1 公司组件出货17.01GW，估量市占率为20.25%，位居职业首位。公司现在贱价订单行将交给结束，估量2021H2 组件价格逐步得到宗族，盈余有所好转。
此外，公司加速布局BIPV 事务和光伏制氢，完结使用场景扩张，完结新生长极布局。电池方面，公司加大N 型电池投入，N 型TOPCon 电池研制转化功率到达25.21%，HJT 电池研制转化功率到达25.26%，最新发布的P 型TOPCon 电池研制转化功率到达25.19%，不断改写世界纪录。
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