工程机械是国家工业水平十分重要的一个方面，而在工程机械中会很多用到一个十分中心的部件——液压模块。液压件能够说是一国工业的柱石。恒立液压现在作为国产高端液压件的龙头，正在逐渐从国产代替到供给全球，且接连3年当选罗盘50。液压职业是一个技术壁垒高、一起产业化失败率也高的职业，简单构成强者恒强的态势，恒立液压的龙头方位能够继续得到稳固吗？

　　图表：恒立液压资金信号图，数据到：2022年5月20日，来历：市值罗盘APP

　　赢利的数值很重要，赢利的结构相同重要。经过对赢利的结构进行剖析，能够对公司赢利的安稳性与可继续性有开端的判别，并找到对赢利影响较大的活动进行要点剖析。

　　赢利结构要点调查两个问题，支撑公司运营赢利的活动首要是什么，运营活动、出资活动、政府补助仍是其他；公司是否存在大额的丢失，大额的丢失发生在什么方面。

　　运营活动发生的中心赢利占主导方位。恒立液压2021年运营赢利30.56亿元。发生减值，减值水平对运营赢利影响较小。此外，2021年发生运营外收入0.13亿元，较去年有所添加。发生运营外开销151.98万元，较去年有所削减，需求对运营外开销发生的原因及其所触及的活动进行必定的干涉，削减其对净赢利的影响。

　　生长性代表着企业的开展前景，是出资中需求重视的重要内容，经过出资具有高生长性的企业，取得高额的出资报答。

　　生长性首要重视两部分内容：生长性水平，即成绩增速的数值体现；生长性质量，经过对添加的动力进行剖析，对其未来生长的安稳性与可继续性进行点评。

　　恒立液压运运营务体现出必定的生长性，彻底依托出售规划的扩展，产品盈余完成添加。产品盈余添加的一起，费用添加可控，添加质量较高。

　　2021年运营总收入93.09亿元，其间运营收入93.09亿元，较2020年添加14.54亿元，出售收入添加；2021年毛赢利40.97亿元，较2020年添加6.33亿元，毛赢利添加；2021年中心赢利29.55亿元，较2020年添加3.30亿元，中心赢利添加。

　　从产品的分类视点看，首要靠液压油缸支撑出售和盈余。液压油缸收入占比55.72%，此外液压泵阀也贡献了适当的收入。其间，液压泵阀、液压油缸产品出售的添加是运营收入添加的首要原因。公司的盈余构成中，液压油缸占比56.09%，此外液压泵阀(41.15%)也贡献了适当的毛利。液压泵阀、液压油缸产品盈余的添加是毛赢利添加的首要原因。与2020年比较，液压泵阀占比添加，毛赢利构成发生必定改变。

　　盈余才能反映公司取得赢利的才能，盈余才能越高，单位收入转化为赢利的功率越高，其水平的凹凸与公司的产品竞争力和办理功率等有关。

　　盈余才能的剖析首要重视盈余才能的水平缓改变状况，针对盈余才能发生较大改变的公司，则需进一步剖析盈余才能改变的原因，找到导致盈余才能改变的首要项目，进行要点剖析。

　　恒立液压中心赢利率31.75%，中心赢利率水平高。与2020年比较，中心赢利率下滑1.67个百分点，降幅5.01%，运营活动盈余才能根本安稳。毛利率44.01%，毛利率水平较高。与2020年比较，毛利率下滑0.09个百分点，降幅0.19%，产品竞争力根本安稳。

　　出售费用根本安稳，出售费用结构发生较大改变。2021年发生出售费用1.12亿元，其间最大的开销是差旅工作款待租借水电物业等其他出售费用，薪酬薪酬也占比较大。相较于2020年，出售费用添加505.01万元。其间，薪酬薪酬显着削减。505.01万元的出售添加带来6.33亿元的毛利添加，出售费用添加带来的盈余改进作用较好。

　　2021年出售费用率1.20%，公司对出售费用的依靠度相对较低。与2020年比较，出售费用率下降0.16个百分点，出售费用率根本安稳。

　　在很多的财政目标中，巴菲特最推重的就是ROE，反映单位股东投入的报答状况，作为一个全能型财政目标，反映公司盈余才能、营运才能和偿债才能的归纳体现。

　　针对ROE的剖析要点重视两个问题，一是ROE的水平及改变状况，二是ROE的改变原因，后续可要点重视出现问题的某项才能。

　　2021年恒立液压净财物收益率32.54%，股东报答水平较高。相较于2020年股东报答水平根本安稳。归母净财物收益率32.63%，对母公司股东报答水平较高。相较于2020年对母公司股东报答水平根本安稳。

　　2021年恒立液压总财物报酬率23.52%，财物质量较高。相较于2020年财物质量根本安稳。总财物周转率0.81。相较于2020年财物周转功率根本安稳。

　　财物负债表的左面表明钱的去向。经过对财物结构进行剖析，了解公司的钱都用到了什么地方；经过对各项财物质量进行剖析，了解公司各项财物发生价值的才能。

　　在财物的装备上对运营活动聚集相对缺乏。2021年12月31日财物总额123.32亿元，其间集团账上货币资金36.43亿元。与2020年12月31日比较，公司财物添加17.12亿元，财物规划有所添加（首要是因为货币资金的添加），运营财物占比显着下降。

　　运营财物质量根本安稳，运营财物周转率有所恶化。2021年运营财物报酬率40.56%。较2020年，运营财物报酬率根本安稳。2021年运营财物周转率1.28次，较2020年有所恶化。

　　财物负债表的右边表明钱的来历，经过对本钱结构进行剖析，了解是谁以什么样的方式为公司供给资源，并据此估测公司未来扩张的潜在动力。

　　从兼并报表的负债及所有者权益结构来看，集团的本钱引进以赢利堆集为主，辅之股东入资。其间，赢利堆集是财物添加的首要推动力。与2020年12月31日比较，留存本钱占比显着添加，公司在资金来历上体现出留存本钱支撑度添加的趋势。

　　针对现金流量体现的剖析要点会集在：现金流结构、运营活动造血才能、出资活动规划与去向、筹资活动来历与未来扩张潜力。

　　2021年运营活动现金净流入添加。运营活动发生的造血才能足以补偿折旧摊销以及支撑利息费用现金股利的付出，且有必定充裕能够支撑扩展再生产等出资活动。2021年运营活动和出资活动发生现金流充裕，公司开端进行前史债款的归还。

　　恒立液压2021年运营活动现金净流入27.96亿元，出资活动净流出9.32亿元，筹资活动净流出7.14亿元，本年度共完成10.25亿元的现金净流入。

　　变现才能根本安稳，其间对上游议价才能变弱，对下流的议价才能根本安稳。2021年中心赢利29.55亿元，中心赢利变现率88.01%，2020年中心赢利变现率69.81%，变现才能根本安稳。其间对客户采纳以赊销为主的出售形式。与2020年比较，赊销规划缩小1.37亿元，预收规划缩小1.37亿元，对下流客户的议价才能根本安稳。对供给商采纳以赊购为主的收购形式。与2020年比较，赊购引起的负债规划扩展0.57亿元，预付占用的资金规划缩小355.65万元，对供给商议价才能变弱。

　　出资绝大多数用于理财等其他股权出资，公司短期出资活动活泼。2021年出资活动流出43.87亿元，其间5.62亿元用于产能等建造，38.25亿元用于理财等其他股权出资。

　　2021年筹资活动现金流入7.27亿元，其间股权流入0.00元，债款流入3.89亿元，债款净流出2.86亿元，公司运营活动与出资活动发生现金流充裕，公司开端进行前史债款的归还。

　　金融负债水平下降，借款本钱根本安稳。2021年12月31日金融负债率5.20%，首要为非必要融资。较2020年12月31日下降3.51个百分点，金融负债水平下降。2021年借款年化本钱3.76%，较2020年下降0.23个百分点，借款本钱根本安稳。与公司财物造血才能比较，利息水平较可控。

　　为了对恒立液压的财政质地有更明晰的感知，要害目标还与中联重科进行了比照。

　　图表：要害目标A股概览（已发表2021年报企业），数据到：2022年5月20日，来历：市值顾问@和恒数据

　　图表：工程机械每股目标排名（已发表2021年报企业），数据到：2022年5月20日，来历：市值顾问@和恒数据

　　咱们选取市值规划、财物规划、运营成果三个维度的目标，对公司及其对标标的规划进行比照，以便公司对本身在职业中所在方位有开端的了解。

　　恒立液压2022年05月20日市值648.76亿元，远高于中联重科市值。

　　2021年12月31日恒立液压总财物123.32亿元，远低于中联重科（1220.18亿元）。2021年报恒立液压运营总收入93.09亿元，远低于中联重科（671.31亿元）。净赢利26.99亿元，远低于中联重科（63.86亿元）。

　　从运营收入、毛赢利、中心赢利、净赢利四个维度，对公司的生长性水平、质量及其背面原因进行剖析，并与对标公司进行对标，寻觅生长性差异与原因。

　　2021年报恒立液压净赢利增速19.36%，远高于中联重科（-13.18%）。

　　2021年报恒立液压运营收入增速18.51%，远高于中联重科（3.11%）。

　　2021年报恒立液压中心赢利增速10.35%，远高于中联重科（-29.90%）。

　　恒立液压产品盈余添加的一起，费用添加可控，终究完成运营活动的盈余添加，添加质量较高。

　　从现金流结构动身剖析公司全体现金周转状况，再分别对公司的运营活动、出资活动、筹资活动和分红的现金活动状况进行剖析，对公司现金流健康性进⾏判别。

　　从恒立液压2019年签到本期的现金流结构来看，期初现金14.49亿元，运营活动净流入64.36亿元，出资活动净流出20.48亿元，筹资活动净流出19.86亿元，其他现金净流出2.53亿元，三年累计净流入21.50亿元，期末现金35.99亿元。

　　从中联重科2019年签到本期的现金流结构来看，期初现金87.54亿元，运营活动净流入162.66亿元，出资活动净流入86.85亿元，筹资活动净流出204.72亿元，其他现金净流出0.43亿元，三年累计净流入44.36亿元，期末现金131.90亿元。

　　从恒立液压2021年报的现金流结构来看，期初现金25.74亿元，运营活动净流入27.96亿元，出资活动净流出9.32亿元，筹资活动净流出7.14亿元，累计净流入10.25亿元，期末现金35.99亿元。

　　从中联重科2021年报的现金流结构来看，期初现金100.86亿元，运营活动净流入26.25亿元，出资活动净流出18.34亿元，筹资活动净流入24.21亿元，累计净流入31.04亿元，期末现金131.90亿元。

　　恒立液压2021年报中心赢利获现率0.88，中联重科2021年报中心赢利获现率0.35。恒立液压运营活动变现才能高于中联重科。

　　恒立液压暂未对2021年进行分红，三年累计分红13.12亿元。恒立液压赢利分红率与中联重科根本相等。

　　从总财物的改变和结构下手，再对运营财物、出资财物、货币资金、商誉和其他财物的占比、改变和构成进行剖析，复原企业财物装备现状、趋势与危险。

　　2021年12月31日恒立液压财物总额123.32亿元，从兼并报表的财物结构来看，运营财物占比不高。

　　2021年12月31日中联重科财物总额1220.18亿元，从兼并报表的财物结构来看，财物装备聚集事务，具有较强的战略开展含义。

　　首要从净财物报酬率下手，经过杜邦剖析，将净财物报酬率拆解为总财物报酬率与权益乘数，从财物质量与财政杠杆两个视点剖析净财物报酬率改变与距离的原因。

　　2021年报恒立液压ROE32.63%，较2020年报股东报答水平根本安稳。

　　以运营财物报酬率为中心，将运营财物报酬率拆解为中心赢利率和运营财物周转率，从盈余性和运营财物的周转功率下手，对产品竞争力、各项费用以及各项运营财物的质量进行剖析。

　　2021年报恒立液压运营财物报酬率41.38%。较2020年报，运营财物报酬率根本安稳。恒立液压运营财物报酬率高于中联重科，首要是因为其更高的中心赢利率导致的。

　　2021年报恒立液压中心赢利率32.39%。较去年同期运营活动盈余才能下降。恒立液压2021年报较2020年报中心赢利率的下降首要源于研制费用率的进步。恒立液压中心赢利率高于中联重科（8.25%）24.13个百分点。

　　2021年报恒立液压运营财物周转率1.28次，较去年同期根本安稳。恒立液压运营财物周转速度高于中联重科。

　　对公司出资活动进⾏剖析，将出资进⼀步拆解为内⽣性产能建造出资、具有战略含义的对外股权出资和理财出资，剖析企业出资活动的去向，以及各项出资的效益状况。

　　2021年报恒立液压出资活动资金流出43.87亿元。出资流出会集在理财等出资，占比87.18%。2019年签到本期出资活动累计资金流出85.98亿元。近三年出资流出会集在理财等出资，占比83.67%。

　　2021年报恒立液压产能投入5.62亿元，处置76.46万元，折旧摊销损耗4.06亿元，新增净投入1.56亿元，与期初运营性财物规划比较，扩张性本钱开销份额5.40%，产能以保持和更新换代为主。与中联重科比较，恒立液压扩张性本钱开销份额较低。

　　恒立液压出资付出的现金38.25亿元，回收出资收到的现金34.05亿元，公司短期出资活动活泼。

　　恒立液压理财等出资性财物收益率下降。恒立液压理财等出资性财物收益率与中联重科有必定距离。

　　对公司筹资活动进行剖析，将筹资活动拆解为债款和股权剖析企业资金的来历，并经过金融负债理财、运营活动现金付现率等目标，对企业的还本付息压力进行剖析。

　　2021年报恒立液压运营活动与出资活动资金净流入18.63亿元，无资金缺口。2019年签到本期运营活动与出资活动累计资金净流入43.89亿元，无资金缺口。

　　2021年报中联重科运营活动与出资活动资金净流入7.91亿元，无资金缺口。2019年签到本期运营活动与出资活动累计资金净流入249.51亿元，无资金缺口。

　　2021年报恒立液压筹资活动现金流入7.27亿元，其间股权流入0.00元，债款流入3.89亿元，债款净流出2.86亿元，公司运营活动与出资活动发生现金流充裕，公司开端进行前史债款的归还。

　　2021年报中联重科筹资活动现金流入694.48亿元，其间股权流入64.21亿元，债款流入629.49亿元，债款净流入0.81亿元，公司的生计开展仍对借款有必定依靠。

　　恒立液压金融负债率5.20%，较2020年12月31日金融负债水平下降。中联重科金融负债率16.20%，恒立液压金融负债水平低于中联重科。

　　以近三年市盈率为点评目标看，恒立液压估值曲线处在严峻轻视区间。未来走势怎么，除了对根本面的剖析与资金面的调查外，还受商场心情等多种要素左右。回来搜狐，检查更多