安全证券：恒立液压（601100.SH）液压油缸龙头，保持“强烈推荐”评级智通财经APP得悉，安全证券发布研究陈述称，鉴于职业景气量耐性较强以及液压泵阀市占率提高超预期，上调...

　　智通财经APP得悉，安全证券发布研究陈述称，鉴于职业景气量耐性较强以及液压泵阀市占率提高超预期，上调恒立液压（601100.SH）盈余猜测，估计公司2021-2023年公司完成归母净利润30.79亿元、37.88亿元、45.31亿元（2021-2022年前值为24.15亿元、27.39亿元），对应当时股价的市盈率别离为35倍、28倍、24倍，保持“强烈推荐”评级。

　　安全证券指出，公司作为国内液压油缸和液压泵阀龙头，获益于职业景气向上，及新产品浸透率提高，成绩成长性有望连续，

　　事项：公司发表2020年年报和2021年1季报，2020年公司完成收入78.55亿元（同比+45.09%），完成归母净利润22.54亿元（+73.88%）。公司方案每10股派发现金盈利6元（含税）。2021年Q1公司完成收入28.57亿元（同比+108.71%），完成归母净利润7.83亿元（+125.53%）。

　　成绩全面增加，液压泵阀体现亮眼。2020年公司液压油缸、液压泵阀、液压体系、配件及铸件别离完成收入44.97亿元（同比+27.02%）、23.38亿元（+85.22%）、1.57亿元（+82.86%）、8.45亿元（+68.76%）。

　　（1）公司液压油缸包含挖机油缸和非标油缸，2020年公司挖机油缸完成收入31.27亿元，同比增加42.96%，与挖机职业增速根本共同，公司挖机油缸龙头位置安定；公司非标油缸完成收入13.70亿元，同比增加1.25%，增幅较低首要是受海外起重机油缸事务连累影响。

　　（2）2020年公司中大挖泵阀市场份额快速提高；在非挖范畴的高空作业车、水泥泵车和起重机范畴也完成了大批量装机，因此液压泵阀事务完成快速增加。

　　（3）公司液压体系的测验试验台、重工、海工三大版块成形，测验试验台、盾构机液压体系打破了海外独占，完成了进口代替，液压体系事务得以高速增加。

　　归纳毛利率和净利率均大幅提高。2020年公司归纳毛利率为44.10%（+6.33pct），其间液压油缸、液压泵阀、液压体系、配件及铸件毛利率别离为46.80%（+7.37pct）、52.27%（+14.35pct）、45.69%（+28.76pct）、6.22%（-21.71pct）。（1）液压油缸、液压泵阀、液压体系毛利率大幅提高，一方面是由于公司规划效应凸显，另一方面是由于公司在产能严重的景象下进行了产品结构优化。（2）配件及铸件毛利下滑较多首要由于铸件二期投入较大，陈述期内产能未彻底开释，本钱压力较大。2020年公司出售净利率28.79%，同比提高4.81pct。

　　2021年Q1职业保持高增加，公司成绩体现优异。2021年1-3月份，26家主机厂出售挖机12.69万台，同比增加85%。2021年Q1公司完成收入28.57亿元，同比增加108.71%，环比增加12.83%；完成归母净利润7.83亿元，同比增加125.53%，环比增加0.17%。安全证券估计2021年挖机职业增速将不低于20%，在职业增加和进口代替两层逻辑推进下，公司2021年成绩有望连续较高增加。

　　1）全球疫情加剧危险。假如新冠肺炎全球疫情继续加剧，将对全球经济出产形成冲击，影响公司成绩。

　　2）工程机械职业需求下滑。挖机油缸作为公司首要产品，与下流工程机械职业密切相关，假如工程机械需求明显下滑，公司挖机油缸事务将随之下滑。

　　3) 地铁建造出资增速下滑。公司非标油缸下流需求包含盾构机、高端海工海事、起重系列类，其间盾构机油缸是近几年增加的首要动力。假如我国地铁等轨道交通建造出资增速下滑，盾构机需求随之下滑，公司非标油缸事务增加将不达预期。

　　4)液压泵阀事务开辟不及预期。公司最新开辟的液压泵阀事务首要竞争对手为海外巨子，假如公司新事务开辟不及预期，将导致全体成绩增加速度放缓。