力姆泰克(836388)：专精电动缸及螺旋升降机产品 引领直线传动部件向多范畴赋能

　　电动缸及螺旋升降机为公司首要产品，2022Q1-Q3 营收赢利连续增加态实力姆泰克成立于2005 年，首要从事直线传动设备制作，产品包含电动推杆、螺旋升降机、精细伺服电动缸及六自由度模仿渠道等精细电动伺服系统。螺旋升降机与电动缸是公司的首要产品，2019 年以来两种事务营收占比均超越40%，其间2022H1螺旋升降机与电动缸事务收入占比分为46.75%、45.26%。2022H1 公司产销量进步，螺旋升降机与电动缸事务别离完成营收3156.5（+47.45%）、3056.05 万元（+52.19%）。

　　公司采纳直接与客户对接的出售形式，下流客户首要为轿车配备、智能物流、影视文化、港口机械、伺服智能安装等职业的成套机械配备制作商以及部分终端用户，2021 年前五大客户算计出售收入占比为22.2%，客户集中度较低。从财务数据来看，2022Q1-Q3 公司完成营收1.12 亿元，同比增加40.32%，完成归母净赢利2499.65 万元，同比增加7.89%，营收及归母净赢利均连续了增加态势；2022Q1-Q3 公司毛利率为48.42%，同比下降3.04pcts，净利率为22.39%，同比下降6.73pcts，盈余水平下降首要因为质料价格上涨，劳务本钱进步、新设备投入职工薪酬进步救助。

　　估计2023 年我国工业机器人商场规模为589 亿元，电动缸国产化空间大工业机器人是公司产品首要下流应用范畴，其三大中心零部件减速器、伺服系统和控制器别离占工业机器人本钱构成的35%、25%、10%。依据中商工业网数据，2021年我国工业机器人商场规模为445.7 亿元，估计2023 年我国工业机器人职业商场规模打破589 亿元，依照伺服系统占有工业机器人25%的本钱大略预算，2023 年国内工业机器人范畴伺服系统商场规模为147.25 亿元。目前我国国产电动缸首要以中低端产品为主，职业全体国产化率低。2014 年至2021 年，国产电动缸产品均价从6050元/台逐渐下降至4380 元/台。从商场占比来看，2021 年我国电动缸需求已达到22.96万台，而当年国产电动缸产值仅为5.59 万台，国内产值对需求占比缺乏25%，国产化进步空间较大。依据共研网计算，2021 年我国电动缸商场规模为10.06 亿元，估计2022 年商场规模为11.46 亿元。作为制作业转型晋级的抓手，工业机器人商场规模在我国工业结构调整的布景下有望持续增加，同步带动上游零部件职业商场空间。

　　可比公司最新PE TTM 均值为31.55X，公司PE TTM 为1.53X估值比照而言，到2022 年11 月17 日，可比公司的市盈率TTM 的均值为31.55X，公司最新市盈率TTM 为1.53X，与可比公司估值比较较低。从市值来看，可比公司市值均值93 亿。咱们以为，公司下流商场的扩展将为公司事务带来进一步开展的机会，公司事务的开展前景向好，成绩具有增加潜力，主张重视。